纺织服装是中国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业，在满足国内消费需求、扩大就业、解决“三农”问题、平衡外汇收支等方面发挥了重要作用；同时，中国纺织服装业在国际市场上有着较强的比较优势，也是在国际上取得竞争优势的行业之一。中国纺织服装产业的发展直接关系到社会的稳定以及经济的可持续发展。近年来，受劳动力成本上升、需求低迷、中美贸易摩擦等多重因素影响，中国纺织服装产业增速不断放缓，下行压力加大。行业内亏损企业数量不断增加，企业盈利空间被进一步压缩，产业链外迁压力加大、海外订单加速向外转移。在当前外部环境下，纺织服装产业链的转移无法避免，因此纺织服装产业结构转型升级变得至关重要，行业内企业可以从技术创新、成本控制、供应链等多个方面提升产品附加值和议价能力，降低盈利能力下行风险。同时，在欧美订单面临不确定的情况下，内需市场以及新兴市场变得非常重要，纺织服装企业需构建多元化的市场格局，构建全球产业链，加快产能的全球优化配置，实现劳动密集型向资本密集型的转变，已经在海外实现产能布局的头部公司受行业下行因素影响相对较小。

多重因素影响下，中国纺织服装企业信用水平不断分化，一些规模相对较小，以初级加工、代加工为主的中小企业，面临的局面将更加严峻，而行业头部企业凭借规模、品牌、人才与技术等优势，占据着更多的市场份额，产品远销海内外，抗风险能力更强。目前，中国纺织服装行业整体债券发行规模不大，以民营企业为主，多为内销企业，外销占比较高的主体多为成品出口，且大部分已在海外建立工厂；2018年以来，纺织服装行业发债企业盈利能力出现下降，但下行压力主要是来自于激烈的市场竞争和新冠肺炎疫情。发债企业无论在规模上、还是在抗风险能力上都优于行业内其他企业，行业下行因素对发债企业的影响较小，我们更关注发债企业所呈现的个体性信用风险。